L'évaluation de l'entreprise

Résumé éditeur

L actualisation des flux de trésorerie, dénommée DCF ou Discounted Cash Flows, constitue l une des méthodes les plus riches d enseignements quant aux différents inducteurs de la valeur, mais requiert une rigueur et une maîtrise sans faille afin d éviter les nombreuses chausse-trappes jalonnant sa mise en Suvre. Cet ouvrage détaille les différentes étapes de l évaluation par DCF (relatives notamment au plan d affaires, au flux normatif, au bilan économique, aux paramètres financiers, aux primes et décotes), leurs enjeux et leurs risques. Il présente le corpus conceptuel sur lequel s appuient les DCF, ses forces, faiblesses et conditions de validité. L équation de flux multi-périodes est explicitée avec sa relation au coût du capital ; plusieurs approches de valeur intégrant le recours à l endettement (valeur des tax shields) sont ensuite déclinées. Les autres approches à la disposition de l évaluateur (multiples, ANR, etc.) sont succinctement exposées. Dans les cas où les DCF peinent à rendre compte de la valeur, quelques variantes et alternatives sont proposées : approche par scenarii, méthode Monte-Carlo, utilisation de la Value at Risk, recours aux options réelles. Enfin, une liste pratique recense, pour chacune des séquences de l évaluation par DCF, les embûches potentielles et situations de vigilance, ainsi que les points d attention relevant de la cohérence d ensemble des paramètres et des traitements. Cet ouvrage s adresse aux professionnels de la finance d entreprise et aux praticiens de l évaluation, ainsi qu aux enseignants et étudiants en finance et gestion.