Du défaut de paiement au dépôt de bilan

Résumé éditeur

A partir d'informations comptables et de dossiers bancaires relatifs à un échantillon de PME ayant déposé leur bilan entre novembre 1988 et janvier 1993, on étudie les comportements de l'entreprise en difficulté et de ses créanciers durant la période qui sépare le défaut de paiement du dépôt de bilan, en mettant notamment l'accent sur les asymétries d'information entre les banques et les entreprises [Hoshi-Kashyap-Scharfstein 1990 ; Asquith-Gertner- Scharfstein 1991]. On analyse le processus qui mène à la défaillance comme une succession de phases marquées par l'apparition de signes manifestes de difficultés, appelés "signaux" (défauts de paiement, conflits entre l'entreprise et ses partenaires...), auxquels correspondent des réactions de la part des banques et des décisions de l'entreprise. La défaillance apparaît ainsi rarement comme un événement brutal puisque la moitié des entreprises traversent trois phases de difficultés avant l'ouverture de la procédure judiciaire. L'étude met en évidence les difficultés des banquiers à établir un diagnostic dans un environnement où l'information est imparfaite et coûteuse à mobiliser. Alors que la situation financière s'est déjà sensiblement détériorée, ce n'est généralement qu'après le premier défaut de paiement qu'ils décident de réviser leur jugement sur l'entreprise (décote) et d'accroître leur information. Face aux sollicitations de leurs clients qui demandent de nouveaux crédits et procèdent à des ajustements internes (licenciements, changements de dirigeants, apports de capitaux...), les banquiers réagissent le plus fréquemment en envoyant des lettres de relance, en essayant de se désengager ou en durcissant les conditions de prêt. Ils ne consentent de nouveaux crédits qu'au cours des deux premières phases de difficulté, essentiellement dans le cas où celles-ci proviennent d'une dégradation brutale de l'environnement. En revanche, ils ont tendance à se désengager à partir de la seconde phase, surtout lorsque les difficultés proviennent de choix de gestion inada...